消費が条件付き対数正規分布に従う場合、この偏微分方程式は次のようになります。

条件付き対数正規分布から。基金戶口 式 でこの制約を緩和します。

まず、方程式が対数正規分布に従うと仮定し、方程式の対数をとります。

ここで、 です。

ここで、消費と資産のリターンは条件付きで等分散的であると仮定します。意思

第 章の資産価格の基本式 に代入すると、次のようになります。

条件付き等分散性の仮定に基づいて、ここでの条件付き二次モーメントには時間座標がありません

マーク。

c は消費成長の条件付き分散を表し、これは等分散性の仮定の下での消費に等しい

対数増分の無条件分散。同様に

cは資本を表します

本番環境へのログの戻りと増分消費の間の条件付き共分散。等分散性 false

条件付き共分散が増分無条件共分散

エトリ、

リスクフリーレートは、式 から、または式を式に代入することによって取得できます。

リスク回避係数。消費の伸びの条件付き分散は、無リスク率に逆効果をもたらします。

予防的節約効果と解釈できる。

資産の消費との共分散が高い場合、消費が少ない場合

また、消費の限界効用が高くなると、収益も低くなる傾向があります。これ

このような資産は​​リスクの高い資産であり、比較的高いリスクプレミアムを持っています。

3 つのパズル

当てはめた方程式の経験的証拠を要約します (。経験的分析のために、米国の年間データを選択し、いくつかの発展途上国のデータを組み合わせます。この段階では

と を使用して、共分散を外生変数として扱います。

) 計算方法。モデル内の を内因性として

で公開された変数の説明。

表では、株式の四半期ごとの対数リターンを表し、短期的な

単位当たりの対数消費成長を表す対数利率、すべての変数は実質で表されます

単位は計算され、年換算されます。各変数について、その平均

値、パーセンテージ標準偏差、および一次自己相関係数。表のとおり、入荷株数は

利回りには、平均値が高く、ボラティリティが高く、自己相関が低いという特徴があります。

国際金利は平均値が低く、ボラティリティが低く、自己相関が高いという特徴があり、消費の伸び

平均とボラティリティの両方が低いレベルにありますが、自己相関係数は

変化とともに変化する 表に示すように、名目短期債務の事後実質リターンの標準偏差は、

は、事前の実質リターンの標準偏差であり、各四半期のインフレ率を示しています

予測不可能です。したがって、資産価格モデルで計算される実質金利は

ボラティリティは、表 の数値と同じであってはなりませんが、表 のボラティリティよりも低くなければなりません。

レート。これは重要です。というのは、株式プレミアムを適合させるために使用される資産価格モデルも同様だからです。

過剰なボラティリティ

Posted by: Watts23 at 02:16 PM | No Comments | Add Comment
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